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低级娱乐开户体验金 - 央行:境外融资成本持续上升 有三大问题较为突出


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时间: 2020-01-09 12:11:46

低级娱乐开户体验金 - 央行:境外融资成本持续上升 有三大问题较为突出

低级娱乐开户体验金,  央行调研显示:境外融资成本持续上升,有三大问题较为突出

为深入了解境内企业境外融资成本情况,近期,人民银行办公厅组织人民银行上海总部、广州、南京等11家分支机构以及工、农、中、建和民生5家商业银行进行了专题调研。

中国人民银行办公厅调研组表示,从整体调研情况看,2018年下半年以来,受全球主要央行货币政策转向和离岸人民币流动性趋紧影响,从境外进行融资的成本持续上升,境内外利差不断收窄,境外融资优势明显下降。

比较境内外融资成本应综合全面

上述调研认为,对于不同融资方式和不同币种的融资成本,应该进行综合全面比较。

企业境外融资成本除利息之外,还包括:1.货币转换成本。企业将在境外融得的外币资金用于境内,需要花费一定成本将外币转换为人民币。2.锁汇成本。由于汇率变化,企业在境外以人民币计价的实际融资额和计划融资额之间会有差异,为消除不确定性,企业需要支付一定费用锁定汇率风险。3.税费成本。企业境外融资需要承担较高的税收以及会计、咨询、路演、承销等费用。同时,境外资金回流境内时,金融机构需要缴纳增值税、所得税等,这些成本通常要转嫁给融资企业。4.时间成本。境外融资除了要经过正常的市场程序,还需要经过境外和境内有关管理部门的备案或审批,手续繁琐、耗时较长。

为此,此次调研从综合成本的视角,对企业境内外融资成本进行了比较分析。

境外美元贷款综合成本持续回升

近年来,境外美元贷款综合成本呈持续回升态势。人民银行杭州中心支行对20家银行调研显示,2016年以来,境外美元贷款综合成本区间逐年提高约0.5个百分点,目前约为4.35%~4.5%。人民银行深圳中心支行对155笔贷款的抽样调查显示,2018年以来境外美元贷款平均利率为3.8%,较2017年的2.89%上升91个基点。银行反映,目前境外一年期美元的融资利率(含税)报价基本在2.9%以上,若再考虑锁汇成本、境内担保手续费,综合成本在4.35%以上,境内外融资综合成本几无差别,企业境外融资的观望情绪明显上升。

目前境外美元贷款综合成本持续回升主要是由于美联储持续加息、欧洲央行货币政策收紧预期等因素带动全球金融市场美元成本上涨。2018年11月,1年期LIBOR(伦敦同业拆借利率)为3.1%,较6月末上升31个基点;11月末,10年期美国国债收益率收于2.99%,较6月末上升13个基点。

另外,企业在资金使用时锁汇成本偏高也是境外融资成本回升的重要原因。据人民银行广州分行调研,目前1年、3年期境外美元贷款锁汇成本分别为1.42%和1.95%;欧元和日元贷款则更高。人民银行杭州、宁波、青岛中心支行反映,不少企业因不愿意承受过高的锁汇成本,没有开展锁汇操作反而造成严重损失。例如,宁波某公司未对调回境内使用的4亿美元资金的外汇敞口进行风险对冲,加上前期美元债发行时点人民币对美元价格处于高位,结果导致约2.01亿元人民币的巨额亏损。

境外美元债券发行成本有所增加,房企和地方融资平台是主力

近年来,美联储持续加息、美元指数持续上涨,中资企业境外发行美元债券成本有所增加。2018年三季度,中资机构境外发债平均票面利率6.24%,较2017年四季度上涨1.35个百分点。

调研发现,中资企业境外发行美元债以房地产企业、地方政府融资平台为主。近年来,受国内房地产调控和地方债务管理政策趋严的影响,房地产企业和地方政府融资平台境内融资受阻,境外融资诉求较多。此类融资在2017年下半年和2018年上半年较为密集,例如2017年1月~2018年10月,浙江省企业境外发债数量为13只,共33.2亿美元,其中政府融资平台和房地产企业发债规模占74.1%。

与进出口贸易企业相比,政府融资平台和房地产企业通常缺乏境外还款来源和美元头寸,需要承担一定的锁汇成本,且面临较大的政策风险,再加上各类中介服务费用,其境外发债成本很高。但此类企业多因境内融资渠道受阻,前期债务归还压力过大,资金链紧张,被迫选择境外融资,因此需求仍然较大,对成本容忍度也相对较高。部分房地产企业境外美元融资成本超过13%,比其境内发行的信托产品成本还高。

离岸人民币负债成本有所提高

调研机构反映,2018年8月以来,境外人民币流动性趋紧,离岸人民币利率振荡上行,负债成本有所提高。以1年期香港银行间同业拆借利率为例,2018年8月中旬触及年内低点3.34%后回升125个基点,10月末达到4.59%。以某行新加坡分行为例,2018年前10个月,离岸人民币月均付息负债率为2.98%,单月付息负债率升跌互现,总体保持小幅波动态势;年内低点为8月份的2.78%,此后逐月上升,9月份为2.97%,10月份为3.11%。

调研的总体情况显示,目前企业从境外融入的人民币成本已经高于境内。据人民银行南京分行调查,受离岸人民币流动性趋紧、负债成本上升,以及国内贷款成本下降预期增强等多重因素影响,普通境内企业从中资银行境外分行获得1年期人民币贷款的综合成本在5.16%~6.36%之间,高于国内的5.07%~6.22%。当前境内银行的优质客户一般较少从境外融入人民币资金,境外人民币融资规模出现显著下降。人民币跨境收付信息管理系统(RCPMIS)数据显示,全国跨境人民币贷款流入规模从2018年上半年的4669亿元降至2431亿元。人民银行深圳中心支行的抽样调研显示,2018年1~10月,深圳企业跨境融资备案金额中人民币融资规模同比下降50%。某银行提供的数据显示,截至2018年10月末,其境内企业授信客户向境外银行(含离岸部)借款人民币累计发生额仅8600万元,占全部借款的2.8%。

三大突出问题及应对

综合上述调研情况来看,企业境外融资主要有三方面问题较为突出。

首先,企业跨境融资税费较高。目前境外资金回流时,金融机构需缴纳预提所得税、增值税及附加税,这些成本一般会转嫁给借款企业。对此,企业建议,降低相关税率,减少借贷和资金使用成本;银行建议,设置差异化贷款增值税率,减免银行业务税费,鼓励贷款投向到优质企业及中小企业。

其次,境外融资手续繁琐、耗时长。据了解,境内企业要办理境外融资业务,往往需要2~3个月准备期,为避免境外融资繁琐手续和过长融资等待时间,部分企业不得不放弃境外融资。

最后,银行信贷投放能力受到约束。有银行反映,当前银行在资本紧张的情况下,信贷额度有限,不利于降低企业融资价格。银行建议,在坚持内生增长的同时,加快推动优先股、二级资本债等外源资本补充;动态调整国别风险拨备,减少对信贷投放的制约。